上周外部环境出现缓和的迹象，油脂油料期货回吐前期政策性升水，包括菜油在内的油脂期货走出7月初以来的最大幅度回调。展望后市，菜油供应依旧偏紧，而需求慢慢地转好，外部环境没有实质性进展，菜油期货下跌空间存在限制，有望继续偏强振荡。

  外部环境收紧，短期内大规模进口美豆及相关这类的产品的概率仍偏低。另外，中国进口加拿大油菜籽及相关这类的产品同样没有全面放开，近几个月从加拿大进口油菜籽和菜油几乎停滞。外部环境紧张依旧成为油菜籽及相关这类的产品供应紧张的重要原因。

  由于外部环境紧张，今年下半年以来，从之前我国最大的油菜籽及其产品进口国（加拿大）进口的相关这类的产品数量出现断崖式下跌，导致近期我国菜油、菜籽库存大幅度减少。后期油菜籽进口量也处于偏低水平。据目前跟踪的情况看，9月仅有1条加拿大油菜籽船和3万吨澳大利亚油菜籽船到港，共计约9万吨油菜籽；10月也仅有2条加拿大油菜籽船和4万吨澳大利亚油菜籽船到港，共计约15万吨油菜籽，大大低于往年单月30万的油菜籽进口量。

  由于菜籽进口量下降，沿海油厂开工受限，菜油库存同样降低。截至9月6日，两广及附近地区油厂菜油库存为8.88万吨，周环比小幅增加0.6万吨，增幅为7.25%，但较去年同期的14.88万吨下降40.32%，为历年来同期最低水平；华东地区（安徽江苏上海）油厂库存为35.03万吨，周环比减少0.4万吨，为下半年以来最低水平，也是近3年来最低水平。

  随着天气转凉，油脂逐渐进入消费旺季，而下半年节日较多也是油脂消费量逐渐增加的主要的因素。由于菜油和豆油、棕榈油价差较大，一度使得菜油消费不旺，但近期豆油价格涨幅偏大，菜油和豆油价差缩小，菜油消费逐渐转好。截至9月6日当周，沿海油厂菜油成交量为1.68万吨，周环比增加233.08%，为近3个月以来单周成交顶配水平。前期政府临储菜油拍卖成交极为火爆的情况，也在某些特定的程度上说明了菜油需求良好的现实。67月政府将前期拍卖剩余的菜油悉数拍卖，每次均全部成交，成交价格远高于底价。

  虽然我国油菜籽产量居于全球前列水平，但由于需求量较大，菜油进口占比较高。进口菜籽数量和价格水平对国内菜油影响较大，目前来看，加拿大、欧盟等世界油菜籽产区减产概率较大，将不利于我国油菜籽进口。

  加拿大统计局发布的最新报告数据显示，因东加拿大凉爽且潮湿的天气导致播种条件不佳，并且导致作物生长缓慢。加拿大2019年油菜籽产量预计同比下滑9.3%至1845万吨，低于之前预期的1890万吨。同时，由于法国、德国和欧盟其他一些国家的油菜籽收获结果令人失望，美国农业部将2019/2020年度欧盟油菜籽产量数据下调70万吨，为1800万吨，这将是2006/2007年度以来的最低。

  整体来看，随着菜油供应转紧，需求持续不断的增加，菜油期货有望维持偏强振荡格局。

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