公司主要是做各类工业用能源设备类无缝钢管的生产、研发和销售，产品主要使用在于电站锅炉设备制造、石油炼化等行业，客户包括上海锅炉厂、哈尔滨锅炉厂、东方锅炉（600786）等国内大型电站锅炉制造企业和中石化等大型石油炼化企业。公司生产的无缝钢管按照材质分类，最重要的包含碳钢钢管、合金钢钢管和不锈钢钢管；产品外径覆盖16mm-159mm、壁厚覆盖2-16mm、长度覆盖6m-18m的各种各样不同型号。公司产品大多数都用在电站锅炉设备领域与石油炼化领域。在电站锅炉设备领域，优质碳素钢、合金钢和不锈耐热钢无缝钢管大多数都用在制造过热器、再热器、热交换器、省煤器和集箱等电站锅炉部件；在石油炼化领域，优质碳素钢、合金钢和不锈耐热钢无缝钢管是用来生产石油精炼厂的炉管、热交换器、气化炉和管道等部件。公司生产的碳钢钢管目前主要使用在于石油炼化行业和电站锅炉设备制造业；合金钢钢管目前主要使用在于电站锅炉设备制造业；不锈钢钢管目前主要使用在于电站锅炉设备制造及石油炼化行业。

  公司全资子公司盛德钢格板主要生产和销售压焊钢格板及球接栏杆等产品，产品主要使用在于电站锅炉设备制造、石油炼化等行业，主要客户与公司无缝钢管产品的主要客户基本相同。

  公司主要采取“以销定产，以产定采”的经营模式。公司销售部门在招投标成功后，将产品需求反馈给公司采购部；公司采购部门将进行原料需求预估，制定出采购计划并做出采购钢材的安排；采购完成后，生产部依照订单紧急度、设备产能、设备利用率等因素综合考虑进行排产，进而按计划生产；生产完成后，分批次或一次向客户交货。

  公司采购的主要原材料为钢管管坯，包括碳钢管坯、合金钢管坯、不锈钢管坯等。公司成立了专门的采购部门负责管坯采购，原则上，公司采取“以产定采”的方式来进行采购，即与下游客户确认获得中标订单后，公司销售部将订单向公司生产部反馈，公司生产部制定采购需求下达给公司采购部，公司采购部将该合同所需的原材料列入采购计划。公司采购

  部门在确保库存足够完成生产计划所需的前提下，根据主要原材料的市场行情报价波动情况合理灵活地安排采购，以控制原材料采购价格，降低公司采购成本。

  公司目前主要采取“以销定产”的订单管理方式，在确保生产所需的情况下，维持合理库存。销售部门与客户签订销售合同后，向生产部反馈，生产部根据销售合同制定生产计划；生产部门在收到由销售部门和技术部门联合制定的依据销售订单设计的产品技术细节后，依照产品交货期、生产周期、用料情况等因素，制定生产计划，提交管理部门审定后，下达到生产车间组织生产；生产部门每月按生产车间产量、综合成材率、合同交货率、生产所带来的成本、安全生产、现场管理等相关指标对其进行统一考核，确保生产流程高效运转。

  公司的无缝钢管产品均采取直接销售的方式来进行销售。公司与采购方签订销售合同，采购方以买断方式购买公司产品，公司销售商品后不承担与商品所有权相关的任何风险。公司的客户集中度较高，主要以包括哈尔滨锅炉厂、东方锅炉、上海锅炉厂在内的大型国内电站锅炉生产商以及包括中国石化和他的下属公司在内的石油炼化企业为主。上述客户均实行了严格的合格供应商资格认定制度，只有进入合格供应商目录后，公司才能对相应客户供货、销售。公司所生产无缝钢管大量应用于电站锅炉、石油炼化生产系统等领域，作为相关系统中的基础设备，对安全生产具备极其重大的意义，几乎所有的大型工业客户都将其作为关键设备做管理，对供应商实施严格的筛选程序，制定了合格供应商资格认定制度。认定制度对无缝钢管制造企业的企业规模、信用情况、产品质量、生产能力、售后服务等诸多领域进行广泛且严格的考核，只有通过考核且长期符合认定条件的生产企业才可以获得合格供应商资格。

  对前五大客户，公司通过招投标的形式获得订单进行销售；对其他客户，公司通过订单询价模式销售。

  招标形式分类可分为“询单公开对外招标”和“综合评标并议标”两类。“询单公开对外招标”指客户通过一次公开对外招标即确定供应商。公司会按照每个客户的招标信息进行投标，中标后，公司即与客户签订供货合同，并按照相关条款履行供货协议。“综合评标并议标”指客户在一次公开对外招标后，客户会对公司和公司竞争对手的投标情况和投标条件进行评比，并与公司和公司的竞争对手就价格和交货期等要素进行商讨，最终确定中标方，中标后，公司会与客户签订供货合同，并按照相关条款履行供货协议。

  招标形式按标的需求分类可分为三类：季度招标、年度招标与项目招标。季度招标指公司客户根据季度生产计划和钢材市场价格等情况做采购计划定制，对外公开对外招标，中标后与中标方签订季度采购合同；“年度招标”指公司客户的采购部门会根据年度生产情况做采购计划定制，对外公开对外招标，中标后与中标方签订一年的供货框架合同；“项目招标”即公司客户针对某个项目对所需钢管、钢格板等原料量进行估算并制定采购计划，针对该项目采购计划对外公开对外招标，中标后与中标方签订采购合同。

  为了克服产能瓶颈并兼顾成本效益原则，公司在自身产能不足以满足订单需求的情况下将部分相对简单、标准化的中间工序进行委外加工，最重要的包含部分碳素钢管的穿孔和部分标准化的冷轧以及镀锌等工序。生产部门会根据生产计划以及现有产能情况，并与质保部一同考虑供应商的加工质量和交货期等因素，在有长期良好合作伙伴关系的供应商中选择具体的委外加工方安排委外加工。当出现委外加工需求时，生产部门依据需要委外的具体工序以及供应商自身的生产能力，按照公允价格发出采购订单。公司会严格按照相关质量控制标准定期现场检查委外加工方的生产，确保委外加工工序质量能达到相关要求。

  能源设备类无缝钢管的行业竞争格局总体较为有序，按照具体应用领域来分，竞争情况如下：

  电站锅炉无缝钢管的低端市场进入门槛不高，中小钢管生产企业较多，其中还存在很大一部分的贴牌生产商，市场之间的竞争程度最为激烈，利润水准较低，而中高端无缝钢管则呈现较为有序的竞争格局。

  超临界级以上高压锅炉用无缝钢管由于产品使用环境较为严格，且多为T91合金钢、T92合金钢、不锈钢等钢种，质量发展要求较为严格，技术上的含金量较高，竞争格局较为有序。且中高端锅炉用管的计算机显示终端普遍设定合格供应商资格，进入门槛较高，竞争程度低于低端市场。公司在中高端市场经营时间比较久，技术与装备水平较高，具备一定的品牌优势，同时与

  很多大型工业客户建立了稳定的合作伙伴关系，因此在该类市场具有一定的竞争优势。

  石油炼化行业对无缝钢管的需求呈现对产品安全性要求高、准入门槛高等特点。近年来石油炼化行业中，炼油与化工生产设备投资增速较快，对石油炼化专用无缝钢管等的需求量开始上涨较快，这对于已经入选了主要石油石化企业合格供应商的企业来说，市场机会以及盈利空间都较大。

  公司自2009年开始连续被评为高新技术企业，并于2008年获得了国家级特定种类设备（用于承受压力的管道元件）的制造许可，公司的商标于2015年被江苏省工商行政管理局认定为“江苏省著名商标”。公司研发能力卓著，经过10余年的发展及技术积累，拥有4项发明专利，77项实用新型专利；此外，企业具有江苏省科学厅认定的“江苏省高性能耐热合金无缝管工程技术研究中心”，与常州大学联合建立了“常州大学-盛德核电用无缝管工程技术研究中心”，及江苏省教育厅、江苏省科学技术厅联合认定的“江苏省研究生工作站”。2021年，公司向常州市科学技术局申报并入选了“龙城英才计划”-第二批领军型创新人才引进培育项目、“2021年常州市第八批科技计划（科技成果转化培育）项目”、“龙城英才计划”双创优选项目；公司产品被评为“江苏省专精特新产品”；先后被常州市人力资源和社会保障局、江苏省工业和信息化厅、江苏省产业技术研究院、江苏省人资源和社会保障局认定了“常州市博士后创新实践基地”、“江苏省省级企业技术中心”、“JITRI-盛德鑫泰联合创新中心”、“省博士后创新实践基地”。

  公司在电站锅炉用小口径无缝钢管中处于领头羊，根据中国钢结构协会钢管分会的统计数据表明，公司生产的小口径高压锅炉用无缝钢管产量2014-2016连续3年在国内同行业中排名第一，2017年、2018年连续2年在国内同行业中排名第二；2019年至2022年连续排名前三位。

  公司处于行业领头羊，2022年三大锅炉厂的小口径电站锅炉用合金钢管年需求量约18万吨，公司锅炉用小口径合金钢管产量达6.9万余吨，而三大锅炉厂电站锅炉年产量占全国电站锅炉产量75%左右，公司小口径合金钢无缝管的市场占有率接近40%。

  与行业内其他中大型能源设备类无缝钢管生产企业相比，企业主要竞争优势表现在：

  公司拥有一支行业经验比较丰富、专业且高效的研发技术团队，专门从事无缝钢管的技术、工艺等研发工作。公司的开发团队能够根据客户需求与市场趋势结合，不断进行产品创新，强化和完善公司的产品结构。2022年度，公司向江苏省科学技术厅申报并入选了“江苏省2022年创新创业人才计划”项目并通过了省级最终评审；先后被常州市人力资源和社会保障局、江苏省工业和信息化厅、江苏省产业技术研究院、江苏省人资源和社会保障局“江苏省省级企业技术中心”、“JITRJ-盛德鑫泰联合创新中心”、“省博士后创新实践基地”，并录入进站博士后两名。公司将充分利用上述创新实践基地平台，深化产学研合作，强化开发团队和研发能力的建设，促进科研成果转化，落实公司的科学技术创新驱动战略，逐渐增强公司核心竞争力。

  公司近几年，相继开发了ASMESA-213T系列小口径合金无缝钢管、全系列优化型内螺纹无缝钢管、T91合金钢管、T92合金钢管、超超临界锅炉机组用TP347H、TP347HFG高性能不锈钢无缝钢管等新产品，经国家钢铁产品质量监督检验中心和东方锅炉材料研究所、哈尔滨锅炉厂材料研究所的检测评定，技术性能指标已达到国外同种类型的产品的水平。自2018年起，公司开始研发S30432高等级不锈钢小口径无缝钢管，顺利通过了国家钢铁产品质量监督检验中心的型式试验评定，并在东方锅炉材料研究所、哈尔滨锅炉厂材料研究所通过了包含10000小时之后的高温蠕变持久试验在内的

  综合性能评定，产品质量稳定可靠，达到国际领先水平，完全可替代进口。截止到2023年6月底，公司S30432产品已完成接单20315吨，占据国产S30432小口径管市场占有率的近60%。

  2020年开始，公司研发的不锈钢产品TP310HCbN小口径管已经通过了国家钢铁产品质量监督检验中心的型式试验评定。2021年5月，公司分别送样东方锅炉材料研究所和哈尔滨锅炉厂材料研究所做综合性能的评定试验（含10000小时之后的高温蠕变测试），2022年下半年完成了TP310HCbN小口径管研发工作并替代了进口，截止到2023年6月底作为最高等级的锅炉用国产不锈钢材料TP310HCbN已签订多批共1988吨的订货合同。

  公司与西安热工院签署了共同研发700℃先进超超临界(A-USC)机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金。该材料大多数都用在700℃先进超超临界(A-USC)燃煤发电机组。由于700℃超超临界机组的安全可靠运行对机组关键设备用材料的蠕变性能、焊接性能、抗氧化和腐蚀和抗老化性能、抗疲劳性能以及组织架构的稳定性等都提出了更苛刻的要求，现役的600℃级超超临界机组用高温材料体系已不能够满足其服役要求，新型镍铁基HT700高温合金研发成功后，将处于行业垄断地位，拥有非常广阔的市场。

  公司与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段，该材料具备高强度、冲击韧性好、耐低温、生物兼容性好等特点，抵抗腐蚀能力优于钛合金，可用于舰船多部位；且成本优势较明显，可实现进口替代。该产品在具体应用场景方面已与用户达成一致意见，有望批量投入市场，为公司后续产品结构的调整和转型提供新的发展趋势，是公司产品结构的有力补充。

  报告期内公司的销售前五大客户比较集中且变化很小，合计出售的收益占公司当期营业收入的80%以上。公司与上述客户均已合作多年，但不排除未来与客户间的合作伙伴关系可能会发生不利变化，存在对公司盈利水平产生不利影响的风险。应对措施：积极开发其他领域的新产品，丰富公司产品类型；全力发展国内其他大型的优质客户，以改变主要客户集中度较高的局面，提高抗风险能力；积极开拓海外市场，优化客户结构，提高业绩成长的稳定性。

  报告期内，公司的主要原材料为钢管管坯，而原材料成本占主营业务成本比例达75%以上，因此原材料的市场行情报价，特别是钢管管坯单价波动对公司的盈利水平影响较大。

  2008年以来，中国钢铁价格持续回落，至2015年末，钢铁价格进入近20年的历史最低位。而2016年起，一方面受供给侧改革的影响，另一方面随着环保力度的慢慢地加强，中国钢铁价格持续回升。2021年，钢坯价格创历史上最新的记录。2022年钢坯价格总体上有下调，但波动依然很大。2023上半年，1-3月钢坯价格持续上涨，4-6月价格回落。公司采取“以销定产、以产定采”的订单管理方式，产品定价已考虑原材料成本影响，以保持合理的产品毛利水平。但公司所在行业为充分竞争行业，产品价格受供求关系影响，企业存在因原材料价格波动频繁对公司业绩产生不利影响的风险。

  应对措施：公司采购部门跟踪钢材的期货价格趋势，结合当前原材料市场的价格行情，预判未来可能出现的价格趋势，依照订单和库存情况，向供应商询价并采购，合理规划原料的储备规模，以应对原材料短期内出现不利波动的风险；积极拓宽原料采购渠道，与下游用户材料研究所一起联动，拓宽认证上游钢厂的原料供应资质，确保原料供应的安全性和稳定能力，逐步降低采购成本；加强研发投入及生产技术管理，一直在优化生产的基本工艺，提高生产效率，提高原材料利用率，降低产品单耗和制造成本，缓解原材料价格持续上涨带来的成本压力。

  2023年上半年公司主要营业业务毛利率为15.66%，依据公司所在行业的行业特征，原材料成本占产品成本比重较高，原材料价格波动较为频繁，而公司产品的销售价格会随着原材料价格而变动，故企业存在产品的毛利率波动风险。

  应对措施：公司将通过有效调整产品价格、持续优化产品结构和提高生产效率、扩大生产规模等方式降低生产所带来的成本，提升公司的盈利能力。

  公司下业主要为电站锅炉行业。随着我们国家经济的高速发展，火力发电量与火力发电装机总量均保持大幅度增长，这将带动电站锅炉行业的发展；随着环保要求的趋严，高能耗低功率电站锅炉将逐渐被淘汰，大功率的超临界、超超临界电站锅炉将逐步占据市场主流；且随着南亚东南亚印度、越南、巴基斯坦等国缺电问题日渐凸显，境外电站锅炉市场亦将保持比较高增速，因此公司下业预计未来将保持稳中有升。

  公司主营业务较为集中，主要为大型电站锅炉制造企业，不排除未来因公司下业大幅度波动，对公司经营业绩造成不利影响的可能性。

  应对措施：公司与目前的主要客户建立了长期稳定的战略合作伙伴关系，在公司产能扩张的基础上，积极扩大对合作伙伴的供货范围和供货量；积极开发其他国内客户资源，开拓海外市场，优化客户结构；丰富公司的业务类型，开拓其他领域的发展。

  报告期内，公司应收账款和存货金额较大。公司应收账款账面价值为35,676.57万元；应收票据账面价值为9,650.25万元，存货账面价值为39,247.64万元，合计占总资产的比例为47.79%，占比较2022年半年度下降4.46%。公司的主要客户与公司均为长期合作伙伴关系；产品基本为以销定产。公司上游供应商主要为大型钢铁公司或其授权代理商，下游客户主要为大型电站锅炉设备制造商与大型石油炼化企业。公司生产及销售周期较长，应收账款与存货金额较大合乎行业惯例。虽然报告期内公司未出现过应收账款不能按期收回或存货大幅跌价的情形，但不能完全排除未来随公司经营规模的扩大，应收账款和存货规模可能会继续增长，而下游客户经营情况出现变化导致应收账款不能按期收回或存货大幅跌价的情形，从而对公司的现金流情况和生产经营活动情况产生不利影响的风险。应对措施：不断加大应收账款的催收力度，提高资金运转效率，进一步控制风险；进一步建立健全存货内控控制制度，结合公司的生产经营特点，从严规范存货采购、消耗、领用环节，进一步明确各部门的岗位工作职责；制定科学合理的采购计划，控制最优库存量。

  证券之星估值分析提示盛德鑫泰盈利能力比较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示中国石化盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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